Украинский рынок традиционно относят к одному из наиболее перспективных после России финансовым рынкам постсоветских стран. Специалисты отмечают довольно высокие его потенциальные возможности ввиду современных тенденций миграции капиталов. Однако неоднократные высказывания относительно пассивности и его малая привлекательность в глазах иностранных инвесторов имеют под собой почву. В половину своих возможностей сейчас работают украинские торговые системы - сказывается отсутствие значительных инвестиционных ресурсов.

Отдельный разговор - это украинская банковская система. До 1999 года нам отлично жилось без Закона "Про Национальный банк", а до 2001 года - без Закона "Про банки и банковскую деятельность". Банки жили по старинке - законам ещё советским. С 1998 года и по сей день наблюдается существенное "дробление" банков, постепенная потеря капитализации и падение объёмов активных операций. На этом фоне заметна концентрация и централизация капиталов - сейчас чистые активы 5 наибольших украинских банков составляют 50% банковской системы. Однако только три из них оказались в рейтинге The Banker Top 1000 на весьма скромных предпоследних местах. "Днём с огнём" не могут банки отыскать акционеров. Во многих газетах можно видеть объявления: "банк ищет стратегических инвесторов". Для многих банковский бизнес постепенно перестал быть формой зарабатывания денег, а стал формой защиты тех денег, которые зарабатывались в иных сферах бизнеса. Существенно возросла доля "карманных" банков, уменьшился ассортимент банковских услуг, вкладные операции сейчас осуществлять несколько сложно так, чтобы их не потерять. Довольно большой процент проблемных кредитов породили службы по сопровождению кредитной задолженности (довольно часто выбивание долгов делается полулегальными путями). Рынок долгосрочных кредитных ресурсов попросту отсутствует. Уже практически ни один банк не предложит вашему предприятию кредит на 2-3 года. При этом кредитные ресурсы довольно дороги. Для обеспечения нормальной деятельности банка зачастую приходится существенно занижать ставки по депозитам, что в принципе становится сдерживающим фактором удержания депозитных ресурсов физических лиц. По сути клиенты-физики постепенно "вымирают" как мамонты. Банки имеют все шансы превратиться в кредитные союзы, большинство пассивов которых занимает собственный капитал, за счёт которого и совершается кредитование предпринимателей.

Однако не всё так печально, сейчас ситуация постепенно выравнивается, ведь самыми трудными были 1998-2001 годы, когда наблюдалась существенная девальвация гривны и череда банкротств мелких и двух наиболее крупных банков - "Украины" и "Славянского". Учитывая сокращение кредитования реального сектора экономики, Национальный банк принял решение о снижении резервных требований и удешевлении кредитных ресурсов - постепенно снижается учётная ставка. Возможно будущие активные действия Hационального банка помогут подпитать уже "выжатую как лимон" банковскую систему.

В таких условиях уверенно входит иностранный капитал, который весьма успешно начинает работать на украинском рынке. На рынок выходят и российские банки, что связано с присутствием российских предприятий на Украине. Однако не только. Сказывается отсутствие кредитных ресурсов в экономике и превышающий их предложение спрос. Например, российский Петрокоммерцбанк заявил о своих намереньях приобрести один из киевских банков для обслуживания своего крупнейшего акционера - компании "Лукойл".

Украинские банки постепенно и очень тихо вползают в Интернет. Конечно, сейчас даже в мечтах нет попробовать, что же такое интернет-трейдинг в полном смысле этого слова. Работать на рынке можно только через иностранных электронных брокеров, но это с большими потерями и при неимении профессионалов, которые могли бы проконсультировать и дать необходимую конкретизацию существующим он-лайн системам.

Довольно значимую часть в структуре финансов любой страны занимают государственные финансы и государственный долг.

Сейчас у нас ведутся оживлённые споры - вернёт ли Ощадбанк советские вклады. процесс возврата уже пошёл. И хотя выводы делать довольно рано, однако мне кажется, что лет через пять - десять это вполне удастся. Много времени страна жила "проедая" кредиты финансовых организаций и только сейчас, похоже, наблюдается рост экономики. К сожалению, со времени получения Украиной независимости почти все государственные затраты шли на потребление, намного меньше денег идёт на инвестиции (по сравнению с другими странами СНГ). А поскольку доходы государства - это наши с вами деньги, то есть деньги обычных налогоплательщиков, то такое положение дел ведёт к падению реальных доходов населения и к банальному обнищанию. За период 1994-2001 размер внешнего долга увеличился с 0.4 млрд. долл до 12 млрд. Темпы инфляции существенно опережали рост валового внутреннего продукта. И всё это на фоне хронического дефицита государственного бюджета. Однако, понимая ситуацию на Украине, международные кредиторы и доноры неохотно давали последние пару лет стране кредиты. Последние кредиты доставались ценой неимоверных усилий. На 2000 год пришлись наибольшие размеры выплат по госдолгу. Что же делать? Ведь долг платежом страшен. Избранный премьер-министром Виктор Ющенко пользовался в то время довольно весомым авторитетом и особым  доверием среди иностранных парламентариев и финансовых кругов, он и внёс огромнейший вклад в реструктуризацию внешнего госдолга. При этом стабильнее и продуктивнее заработала вся экономика. Фактически Украине уже и не нужны были траншевые кредиты. Это если отбросить факт старения основных производственных фондов, которые просто не обновляются. И вот уже практически 2 года Украина не получает помощи международных организаций.

На сегодняшний день основными проблемами фондового рынка Украины являются такие:

- незначительные объёмы оборота ценных бумаг;

- недостаточная нормативная и правовая база по регулированию рынка;

- совершенно неразвитая информационная сеть;

- недостаточное количество финансовых инструментов, их малый ассортимент;

- слабая и малопродуктивная инфраструктура рынка;

- очень низкая активность основных участников рынка (инвесторов и самих эмитентов);

- существенный уровень как несистемного, так и системного рисков.

Украинский инвестор чрезмерно недоверчив, а самого же фондового рынка на Украине фактически нет, объясню почему. Бизнес-портфель украинских акций сейчас довольно худой. Сформировав его из наиболее доходных украинских энергетических компаний, крупных промышленных предприятий мы сможем получить лишь мизерный доход, а в случае банкротств нескольких эмитентов - вряд ли избавимся от "балласта" и вероятнее всего, понесём значительные убытки. Однако не стоит обольщаться на то, что малый доход - это стабильность, что малодоходные ценные бумаги - значит безрисковые. Сейчас, имея пакет акций какого-либо украинского эмитента не стоит обольщаться на то, что возможно в будущем его вы продадите по более высокой цене. У одного моего знакомого был существенный пакет акций "Укрречфлота" и, когда ему срочно нужны были деньги на покупку квартиры, он решился их продать. Но вот ещё одно украинское чудо: все знали, что пакет стоит огромных денег, но никто не покупал его даже за половину. Состояние отечественного фондового рынка таково, что фактически акции всех крупных эмитентов сосредоточены в узком кругу "своих" людей. И оживление рынка происходит простейшим перекладыванием ценных бумаг из левого в правый карман. Так поддерживается курс акций и капитализация эмитентов. В "свободном доступе" находятся лишь инструменты малопривлекательных для инвестора предприятий. Практически "обросла мхом" и вся инфраструктура рынка. Все органы фондового рынка, предприятия-торговцы, комиссия по ценным бумагам сидят в одном здании, иногда в одной комнате и поэтому ни о каком свободном фондовом рынке говорить не приходится. Иногда на это ведутся мелкие инвесторы, от чего несут значительные потери. Злободневным остаётся вопрос "так кто же будет инвестировать в Украину?". Из около тысячи участников рынка, которые имеют лицензии работают только одна треть. Структурно же, большую часть (около 80-85%) занимает первичный рынок ценных бумаг, в то время, как вторичный практически не развивается. Сейчас инфраструктура рынка представлена четырьмя биржами: Украинской фондовой, Киевской международной фондовой, фондовой секцией Украинской межбанковской валютной биржей, Донецкой фондовой. Совсем недавно была создана ассоциация Первая Фондовая Торговая Система (ПФТС, по типу NASDAQ в США), которая довольно значительно оживила внебиржевой рынок.

"Нет рынка - нет проблем" - похоже именно под таким девизом подчас работают и контролирующие органы по отношению к украинскому фондовому рынку. "Истина последней инстанции" в некоторых случаях существенно сужает поле деятельности фондовиков и практически отталкивает иностранных инвесторов и торговцев. Недостаточная нормативная база также сдерживает рост корпоративного инвестирования и иностранных капиталов. Нет законодательства про ипотечные и инвестиционные банки, что не позволяет построить смешанную модель фондового рынка (характеризуется присутствием и деятельностью на рынке корпоративных ценных бумаг как банков, так и специальных инвестиционных институтов), которая доказала свою жизнедеятельность в развитых западных странах.

Однако рынок живёт не одними акциями, сейчас наблюдается значительное оживление на рынке деривативов, корпоративных ценных бумаг, эмитируются облигации и другие инструменты. Совсем недавно прошла шумная рекламная кампания по размещению корпоративных облигаций Kyivstar GSM, национального оператора мобильной связи. Похоже предприятия обращаются к более дешёвым кредитным ресурсам. Лишь за один прошлый год на Украине было выпущено вдвое больше корпоративных облигаций, нежели за пять предыдущих лет. Иногда, при выпуске облигаций применяются и некоторые схемы, которые используются для вывода прибыли с предприятия.  Например, банкам выгодно выпускать собственные облигации, поскольку резервироваться по ним удобнее, чем с помощью кредитов или депозитов. Но это при условии котировок на фондовых площадках. Всего банки понавыпускали облигаций за 2001 год на 75 млн. гривен. Кстати, не редким является случай ценовой привязки облигаций к наиболее ликвидным мировым акциям. Например, к российским «Норильский никель», «Лукойл».